（原标题：12.4%减重数据逊于竞品开云体育(中国)官方网站，为何成礼来(LLY.US)千亿市值“挥发器”?）

智通财经APP获悉，礼来制药(LLY.US)上周四股价暴跌，尽管其二季度财务发扬超预期且上调指导，但市集对旗下口服减肥药Orforglipron后期磨练数据的担忧成为主要牵累要素。

这家印第安纳州制药巨头败露的初步戒指长远，其逐日一次的GLP-1受体欢乐剂在最高剂量下，72周内竣事平均12.4%的体重削弱，达到3期ATTAIN-1磨练主要尽头。关联词这一数据未能提振股价，因分析师觉得其疗效弱于竞争敌手。

对比来看，诺和诺德(NVO.US)口服减肥候选药物Amycretin虽在1期磨练中12周减重13%，但该公司近期因GLP-1产物线竞争压力下调增长预期，股价仍逆势高潮。

据了解，礼来上周四因减肥药数据不足预期，股价单日暴跌14%，创25年最大跌幅;周五再跌2%，两天挥发千亿市值。敌手诺和诺德则成“躺赢者”，周四、周五连涨两天，累计涨超12%。

分析师不雅点

Leerink Partners分析师David Risinger赶快将礼来评级从"跑赢大盘"下调至"与大盘抓平"，主见价从944好意思元砍至715好意思元，并同步下调Orforglipron的2030年销售额预期38%至135亿好意思元。其中枢依据在于，该药物本色减重成果(12.4%)低于其起初预期的17%，且不足诺和诺德明星产物司好意思格鲁肽在STEP-1磨练中2.4mg剂量展现的疗效水平。

值得关爱的是，Risinger对Orforglipron的耐受性发扬抓细则魄力，指出其停药率虽略高于司好意思格鲁肽3期数据，但合适其运转预期。除药物灵验性争议外，GLP-1市集尖锐化竞争、诺和诺德潜在价钱战压力，以及好意思国医保体系对减肥药躲避不足的近况，均被列为下调评级的要道要素。

不外好意思国银行分析师Tim Anderson提议不同不雅点，觉得市集响应过度。他强调刻下败露的Orforglipron数据仅为顶线戒指，明天五个月还将有四次3期磨练数据公布，并保管"买入"评级及1000好意思元主见价。其证实指出，相较于诺和诺德二季度功绩"逆境"，礼来财务发扬"极新无未必"，竞争压力被过度放大。

礼来万亿市值预期为何坍塌?

礼来制药曾无穷接近万亿好意思元市值，却在减肥药赛谈变局中遭受重击。往日几年，成本市集对减重药物市集的预期抓续升温，高盛等机构曾展望2030年宇宙市集规模将冲破千亿好意思元。

关联词实际发展未能跟上乐不雅念念象：本年一季度头部企业已起原下调减重药物增速预期，高盛说合部门更将2030年宇宙抗痴肥药物市集预期从1300亿好意思元大幅调降至950亿好意思元，其中好意思国市集峰值展望从950亿砍至700亿好意思元。尽管市集体量仍号称纷乱，但前期过度透支的预期使得任何下调皆成为"不足预期"，径直冲击礼来股价。

研发层面的贫寒更成为压垮估值的临了一根稻草。8月7日，礼来公布小分子GLP-1受体欢乐剂Orforglipron颐养痴肥的三期ATTAIN-1顶线数据：36mg高剂量组72周减重11.5%，这一发扬不仅弱于二期临床中36周11.2%的减重幅度，更过期于诺和诺德口服司好意思格鲁肽25mg剂量组64周13.9%的减重成果。音信公布次日，礼来股价暴跌14.14%，创2000年以来最大单日跌幅，市值挥发近千亿好意思元。

这场变局背后，是成本市集估值逻辑的深刻转化。就在公布Orforglipron数据的兼并天，礼来将全年营收预期上调至600亿-620亿好意思元，超出此前580亿-610亿好意思元的指导，长远其基本面依然郑重。但成本市集早已脱离"作念得好"的基本面，滑向"必须作念到极致"的信仰博弈。

往日几年，礼来凭借阿尔兹海默症、自免鸿沟等多点布局，兼具传统药企的郑重与生物科技公司的成长性，市盈率一度冲破50倍，远超诺华等传统药企不足20倍的水平。这种估值溢价建造在"圆善增长"的预期之上——市集不仅条目刻下功绩亮眼，更幻念念其明天后劲能抓续冲破天花板。

关联词，这种脱离实际的预期如同紧绷的绳子，任何幽微波动皆可能激勉坍塌。竞品管线的细小进展、临床数据的少许点波动，以致季度增速从35%降至30%，这些宽泛野心鸿沟内的迤逦，皆足以戳破估值泡沫。礼来用精确计谋和塌实实即将我方推上成本骄子的位置，却也因"圆善"东谈主设让市集产生不切本色的期待。当研发数据未能络续传说，依然的优秀反而成为原罪。

追想

这场减重怒潮的悖论，正是成本市集非感性与感性的末端对决。当估值模子脱离基本面太远，任何实际中的"不圆善"皆将激勉价值重估。对礼来而言，何如让市集重新聚焦其多元管线布局与郑重野心时期，或是冲破刻下逆境的要道。

此外，刻下市集焦点还聚合于Orforglipron后续磨练数据能否改善疗效领会，以及礼来何如应付诺和诺德在GLP-1鸿沟的价钱与医保躲避上风。这场口服减肥药赛谈竞争的最终走向开云体育(中国)官方网站，或将重塑宇宙减重药物市集样子。